달러환율 전망

달러환율 전망

올해 외환 시장 상황

올해 외환 시장은 변동성이 굉장히 컸다고 얘기할 수 있습니다. 상반기 고점은 1295원이었고, 저점은 1080원 초반까지 밀리면서 상하단 변동폭이 굉장히 큰 전형적인 상고하저의 변동성 강세였다고 정리할 수 있습니다. 상반기 같은 경우에 코로나가 터지고 나서 글로벌 시장이 다 쇼크였었습니다. 그때 증권서 ELS 마진 이슈까지 더해지면서 1296원까지 빠르게 레벨을 끌어올렸습니다. 그러다 7월이 넘어가면서 처음에는 달러 약세 연동 되다가 위안화 강세가 이어지고, 거기다가 원화의 초강세까지 더해지면서 굉장히 빠른 속도로 환율이 빠졌다고 볼 수 있겠습니다.

달러환율 전망

최근에는 한국의 원화가 아시아 지역에서는 환율을 끌고 가고 있다고 보실 수 있겠습니다. 같은 레벨로 취급을 받던 대만 달러나 중국 위안화 보다 지난 1개월, 3개월에 절상율을 살펴보시면 거의 2배에 가까운 수치를 기록하는 것을 알 수 있습니다.

위안화 연동이라고 해석을 하는 것이 아니라 최근에는 원화가 아시아 통화들을 리드하고 있다고 보시는게 맞겠습니다.

원화 강세 이유

일단 시장에서는 서로 상호작용하고 있다고 볼 수 있습니다. 첫 번째는 한국 경제가 코로나 상황에서 선방을 했다고 볼 수 있습니다.

두번째는 10월부터 영국을 중심으로 한 유럽 자금들이 코스피 시장으로 복귀를 하고 있습니다. 그래서 자금 유입은 환헷지를 하지 않고 달러를 들고 들어와서 원화로 환전하는 시스템이라서 당연히 외환시장에 직격탄으로 작용할 수밖에 없습니다.

그리고 마지막으로 우리는 흔히 연말에는 시장이 얇다~ 라는 말을 주로 합니다. 주식 하시는 분들은 호가창 많이 보시잖아요. 그 가에 원래는 매수호가, 매도호가가 빼곡히 박혀 있었는데, 연말이 되면서 외국계 은행들이 예약을 다 마감하면서 거래가 줄어들다 보니깐 촘촘했던 호가들이 듬성듬성 해졌던 것이죠. 예를들어서 이전에는 1천만 달러를 팔아야 환율 1~2원 정도를 뺄 수 있었다면 이제는 1/10 정도 밖에 안되는 100만 달러를 팔아도 1~2원을 뺼 수 있을 정도로 시장이 얇다고 할 수 있습니다. 더 빠른 속도로 빠질 수 있는 상황입니다.

자금 유입 이유

보통 원화가 더 절상할 것이라는 기대가 있을 때 자금 유입이 더 가팔라 집니다. 가팔라지는 대표적인 이유는 주식으로도 이익을 챙기고, 환차익으로도 이익을 챙기겠다는 기대감 때문입니다. 사후적으로 원화가 강세가 되면서 이유를 찾다 보니 다른 나라보다 경제가 괜찮으니 원화 강세를 용인할 수밖에 없겠다는 의견이 지배적으로 보입니다.

내년 환율 전망

일단 시장의 환율 전망에 대해서 말씀드리겠습니다. 내년에는 미국의 재정적자 확대와 연준의 공격적인 통화 정책으로 내년에도 달러가 약세로 갈 수밖에 없다는 전망이 지배적입니다. 그러나 2011년에 더블딥 사태 때 미국이 재정적자 때문에 신용등급이 강등당했습니다. 그런 신용등급 강등 이슈로 인해 달러가 약세였는데, 그 기억을 상기하는 것입니다.

사실 재정적자 확대가 달러 약세를 야기한다는 의견에 어느 정도 동의를 하지만 전제가 있습니다. 그것은 바로 미국이 과거 경기가 좋았을 때처럼 소비를 많이 늘려서 상품수지 적자를 용인을 해야 한다는 것입니다.

지금은 트럼프의 보호무역으로 인해서 상품수지 적자를 용인하지 않는 분위기 입니다. 리쇼어링도 많이 일어나고 있고요. 그렇다면 바이든은 과연 어떤 정책을 필지가 주목됩니다. 바이든 대통령은 개인적으로 보호무역 주의자 라고 보고 있습니다. 보호무역의 시작은 사실 오바마 전 대통령이 스타트를 끊었습니다. 그때는 수출 중심으로 미국의 농산물을 많이 팔려고 했었지요. 지금 트럼프가 들어서면서 생산을 미국에서 하겠다고 추진했었으며, 바이든은 생산은 외국에서 해도 되지만 그 물건이 미국 내로 들어온다면서 세금을 때리겠다고 공약을 이야기하고 있습니다. 보호무역 기조는 여전히 유지하지만 트럼프와 바이든의 차이점은 WTO는 인정해주고 대신 관세를 많이 부과하겠다는 기조입니다. 보호무역은 여전히 보호무역 기조 입니다.

이런 정책 하에서 미국이 상품수지 적자를 용인하지 않을 것이기에 재정적자 확대, 연준의 무제한 통화정책이 달러 약세 기조를 계속 이끌지 않을까 하는 전망은 다소 위험하다고 보고 있습니다.