하워드 막스 메모

 

 

하워드 막스 메모

3월 4일자로 나온 하워드 막스의 메모가 있어서 소개해드리려고 합니다. 하워드 막스의 메모 만으로도 투자자들은 굉장히 설렘이 있는 컨텐츠 입니다. 왜냐하면 하워드 막스 라는 인물이 미국 주식시장을 주도하는 오피니언 리더 이기도 하고, 투자 구루들이라고 하면 한국에서 많이 알고 있는 워렌버핏이나 핀터린치를 많이 떠올리지만 하워드 막스는 그들보다 좀더 글을 통해서 투자자들에게 백그라운드 내용을 많이 도와주는 인물입니다. 어떻게 보면 우리 투자자들에게는 진정한 멘토인데요.

 

그런 투자 멘토가 2021년 3월 초 기준으로 현재 주식 시장에 대한 생각을 정리해 주고, 공개해주었기 때문에 우리 같은 투자자들에게는 굉장히 좋은 교훈이 될 수 있습니다. 같이 한번 보시죠. 

 

하워드막스의 메모

중요한 이유

하워드 막스의 메모 라고 하면 어떤 분들은 별 내용 없다고 실망하실 수도 있습니다. 하워드 막스의 메모가 중요한 이유를 개인적으로 정리해보면 다음과 같습니다. 보통 정답이 없는 영역들이 있습니다. 음식에 있어서 레시피, 음악에 있어서 연주법 같이 정답이 없는 영역에서는 대가들이 어떻게 하느냐를 아는 것이 중요합니다. 같은 곡을 연주하더라도 대가의 연주법과 아마추어의 연주법이 큰 차이가 있듯이 투자 시장에 대한 판단도 정답이 없는 영역이기 떄문에 투자의 구루 이야기를 들어보는 것은 견해를 넓힐 수 있는 큰 기회 입니다.

 

메모 내용

8페이지 정도의 긴 내용으로 인터넷에서 PDF를 구하실 수 있습니다. 전반적인 내용은 2020년 시장을 되돌아 보고, 2021년 시장을 전망해 보고, 마지막으로 현재 시장에 대한 본인의 견해를 밝혀주고 있습니다.

 

크게 3부분으로 정리되어 있고, 영어로 되어 있지만 텍스트로 되어 있는 지라 번역기를 사용해서 직접 한 번 원문을 읽어 보시는 것도 권해 드립니다.

 

2020년 복기

우선은 2020년 코로나와 함께 있는 지난해에 대한 내용입니다. 하워드 막스는 총 5가지 팩트로 정리를 했는데요.  2021년까지 코로나 바이러스로 사망한 미국 국민이 34만 명 이라고 합니다. 이 34만 명이 2차 세계대전에서 사망한 군인의 85% 수준입니다. 그 정도로 재해 수준이었다는 뜻입니다.

 

그리고 경제성장률은 연환산 기준으로 33% 정도 떨어졌습니다. 그리고 이 정도 하락은 분기 단위 기록이 남아 있는 74년 역사 중에서 최악이라고 합니다. 그리고 2020년 3분기는 최고의 상승이 나왔는데 33% 성장을 기록했다고 합니다. 이런 성장의 원동력에는 연준이 있었기 때문이라고 합니다.

 

과거에는 보통 위기 라고 부르는 시기에는 유동성이 줄어드는 게 보통인데요. 코로나의 경우는 굉장히 특이했던 것이 오히려 유동성은 굉장히 풍요로웠다고 합니다. 위기는 있었지만 자금 조달에는 문제가 없었던 이례적인 한해였습니다.

 

 

 

2021년 전망

2021년 경제 전망에 대해서는 이렇게 표현했습니다. 투자에 대해서 미래에 대한 예측이 쉽게 되는 부분이 있고, 반대로 어렵게 예측이 되는 구간이 있는데 현재는 후자입니다. 다만 더 중요한 부분은 하워드 막스 본인의 생각은 사람들이 예측이 가능한 구간 아닌 구간으로 나누고 있지만 실제로는 별로 중요하지 않다는 것입니다. 사람들이 확실하다고 믿는 것에 대해서 불확실한 상황으로 변경되는 경우가 너무 많았기 때문이죠. 투자가 예측이 쉬운 구간에 대해서는 결과가 잘 맞지만 투자 수익률은 낮습니다. 모두가 예측하기 떄문이죠. 반대로 투자 수익률이 높은 구간은 예측이 어려운 구간인데 누구도 예측할 수 없습니다.

 

 시장에 많이 퍼져 있는 강세론을 체크해보면 연준의 완화적인 스탠스, 향후 몇 년에 걸쳐 이루어질 경제회복 등이 있고요. 이번에 막대한 재정 부양책이 나올텐데요. 이것이 시장에 인플레이션을 야기할지 상황을 좋게 만들지 시장은 갑론을박인데요. 하워드 막스는 이에 대해서 아무도 모른다는 답변을 했습니다.

 

행동 지침

결론적으로 현재 시장에 대해서는 우선 하워드 막스 본인도 시장이 너무 비싼 영역에 있다고 보고 있습니다. 그 근거로써 투기적인 자산들이 너무 많이 올랐고, 재미있는게   밈기업들의 주식이 많이 올라 있다고 평가했습니다. 밈 기업이라는 것은 아마존이나 테슬라 같이 성장을 통한 기업이 아니라 최근에 비슷하게 모방을 해서 만든 기업들을 말합니다. 좀더 직접적으로 말하면 가짜 성장주 입니다.

 

이런 부분들이 우려 스럽지만 예전처럼 지나치게 비싸지는 않으며, 원문에서는 not crazy 라고 표현하고 있습니다. 미친듯이 비싼 가격은 아니지만 비싸긴 비싸다는 논조 입니다.

 

투자자들에게 어떻게 행동하라 라고 정확하게 가이드를 하고 있는데요. 지금은 천장은 아니라고 명확하게 이야기하고 있습니다. 그렇게 얘기하기에는 경제성장이 향후 몇 년 간 너무 좋을거 같고 시장을 떠나기에는 아쉽다는 것입니다. 그래서 시장에 참여는 하되 방어적으로 투자 하라고 조언하고 있습니다. 앞으로 나아가되 좀더 신중하게  입니다. 너무 공격적인 투자는 성과가 좋지 못할 수 있다는 경고도 같이 곁들이고 있습니다.

 

크게 특별한 것 없는 내용일수도 있는데요. 그래도 투자 구루의 말을 되새기며 앞으로 가야할 방향을 다잡아 보는 시간으로 활용하는 마음에 소개해드렸습니다. 모두들 화이팅!